Quelltext der Seite Crawling Peg

'''Crawling Peg''' (auch kurz ''Crawl'', ''gleitende [[Wechselkursparität|Paritäten]]'' genannt; {{deS|„kriechende Anbindung“}}) ist der [[Anglizismus]] für ein [[Wechselkurssystem]], bei dem die [[Inlandswährung]] durch vorher angekündigte oder durch [[Indikator (Wirtschaft)|Indikatoren]] ausgelöste [[Wechselkurs]]änderungen an eine [[Leitwährung]] angepasst wird.  

== Allgemeines ==
Dabei darf eine im Vorfeld festgelegte und bekannt gegebene Wechselkursänderungsrate gegenüber einer Auslandswährung bzw. einem ausländischen [[Währungskorb]] oder auch gekoppelt an ausgewählte [[makroökonomisch]]e Indikatoren binnen eines Jahres nicht überschritten werden.

== Definitionen ==

In der Literatur gehen die Definitionen zum Crawling Peg verschiedener Autoren in unterschiedlichen Bereichen sehr weit auseinander:
* „Bei einem Crawling Peg gibt die [[Zentralbank]] eines Landes bekannt, mit welchem Prozentsatz der Wechselkurs wöchentlich, monatlich etc. abgewertet wird. […] allein die Zentralbank, die einem Crawling Peg folgt, (muss) für die Einhaltung der angestrebten Wechselkursentwicklung sorgen.“<ref>Michael Heine/Hansjörg Herr, ''Volkswirtschaftslehre'', Oldenbourg/München-Wien, 2003, S. 613; ISBN 9783486715231</ref> Generell steht nicht nur eine [[Abwertung (Währung)|Abwertung]] der [[Inlandswährung]] im Vordergrund, theoretisch kann auch eine [[Aufwertung (Währung)|Aufwertung]] erfolgen, auch wenn dieser Fall selten auftritt. Beide Autoren beziehen sich lediglich auf den vorgegebenen Prozentsatz und nicht auf die Möglichkeit, auch die Entwicklung ökonomischer Größen (z.&nbsp;B. [[Inflation]]) bei der gleitenden Paritätsanpassung zu berücksichtigen.
* „Ein Land verändert die [[Wechselkursparität]] seiner Währung oder verschiebt die [[Wechselkursbandbreite]], in der sich der Wechselkurs der eigenen Währung befinden darf, mit einer gewissen Regelmäßigkeit. Dabei wird der Wechselkurs (bzw. der Mittelkurs im Fall der Bandfixierung) entweder mit festen, vorher angekündigten Raten verändert oder an die Entwicklung festgelegter ökonomischer Indikatoren (z.&nbsp;B. an die Entwicklung von Preisrelationen) angepasst.“<ref>Gustav Dieckheuer, ''Internationale Wirtschaftsbeziehungen'', Oldenbourg/München-Wien 2001, S. 253; ISBN 9783486599688</ref> Dieckheuer hebt in seiner Begriffsbestimmung hervor, dass sich der Wechselkurs nicht nur an den angekündigten Raten orientiere, sondern auch die Möglichkeit besteht, sich an die Entwicklung eines bestimmten Indikators zu binden. Genau das ließen die Autoren Heine/Herr unberücksichtigt.

Weiterhin macht diese Definition deutlich, dass es sich bei der Variante des Crawling Band um eine Art des Crawling Peg handelt und wird dem untergeordnet. Sehr viele andere Autoren sind der gleichen Meinung (z.&nbsp;B. werden in fast allen Quellen unter anderem die Länder [[Ungarn]], [[Brasilien]] und [[Polen]] zum Crawling-Peg-System gezählt, tatsächlich nutzten sie aber ein Crawling-Band-System), andere hingegen nehmen eine Unterscheidung vor.
* ''[[Internationaler Währungsfonds]]'': Die Währungsanpassung erfolgt in regelmäßigen Abständen vis-à-vis einer einheitlichen Währung und einem Korb in kleinen Beträgen zu einem festen Satz oder in Reaktion auf Veränderungen der selektiven quantitativen Indikatoren (vergangene Inflationsunterschiede mit den wichtigsten Handelspartnern, Unterschiede zwischen der prognostizierten und geplanten Inflationsrate mit wichtigen Handelspartnern, Unterschiede zwischen den offiziellen und entsprechenden Marktpreisen etc.).<ref>Andrea Bubula/Inci Ötker-Robe, ''The Evolution of Exchange Rate Regimes Since 1990: Evidence from De Facto Policies'', IMF – Working Paper, September 2002, S. 15.</ref> Im Vergleich zur Definition unter anderem von Dieckheuer trennt der IWF strikt das Crawling Band vom Crawling Peg und ordnet es nicht wie viele andere Autoren dem Crawling Peg unter. Der Crawling Peg stellt hier ein Punktziel dar und nicht eine Bandbreite, in der sich die Paritätsanpassung befinden kann.

== Begriffseinordnung ==
Beim Crawling Peg handelt es sich um ein Wechselkurssystem (auch Wechselkursregime), das weder dem variablen noch dem [[Fester Wechselkurs|festen Wechselkurssystem]] zugeordnet werden kann, sondern in der Literatur der Zwischenlösung (auch Zwischenregime) zugeordnet wird.
Bei der weiteren Einteilung dieser Zwischenlösungen gehen die Ansichten der Autoren verschiedene Wege.

Die vorliegende Betrachtungsweise beruht auf der offiziellen [[Klassifikation]] des Internationalen Währungsfonds. Die offizielle Wechselkursregime-Einteilung von 1975 bis 1998, bei der es drei Hauptkategorien gab wurde im Januar 1999 von einem neuen Klassifikationsschema abgelöst, das auf De-facto-Politik basiert und detaillierter aufgebaut ist.

Das sogenannte „De Facto Classification of Exchange Rate Regime“ besteht insgesamt aus dreizehn verschiedenen Wechselkursregimes, die drei Hauptgruppen zugerechnet werden [„Hard Pegs Regimes“ (3), „Floating Regimes“ (2) und „Intermediate Regimes“ (8)].<ref>Andrea Bubula/Inci Ötker-Robe, ''The Evolution of Exchange Rate Regimes Since 1990: Evidence from De Facto Policies'', IMF – Working Paper, September 2002, S. 6–8 ([https://www.imf.org/~/media/Websites/IMF/imported-full-text-pdf/external/pubs/ft/wp/2002/_wp02155.ashx imf.org] PDF).</ref>

{| class="wikitable toptextcells" style="text-align:center;"
|-
! colspan="8" style="background:#FF7F50; font-size:110%;"| Wechselkurszwischenregimes<ref>Quelle: IWF</ref>
|-
|colspan="8" style="background:#A2CD5A;"| Soft pegs
|-
|colspan="2" style="background:#8FBC8F;"| Conventional fixed pegs
|style="background:#66CD00;"|
|colspan="2" style="background:#9ACD32;"| '''Crawling peg'''
|colspan="2" style="background:#CDC673;"| Crawling band
|style="background:#CD8500;"|
|- style="font-size:80%;"
|style="background:#C1FFC1;"| 1. Vis-à-vis a single currency
|style="background:#B4EEB4;"| 2. Vis-à-vis a basket
|style="background:#66CD00;"| 3. Horizontal bands
|style="background:#C0FF3E;"| '''4. Forward looking'''
|style="background:#B3EE3A;"| '''5. Backward looking'''
|style="background:#F0E68C;"| 6. Forward looking
|style="background:#EEE685;"| 7. Backward looking
|style="background:#CD8500;"| 8. Tightly managed floats
|}

Es werden grundsätzlich zwei Varianten des Crawling Peg unterschieden:
* ''aktiver (vorausschauender) Crawl'': festgelegte Abwertungsrate < erwartete Inflationsdifferenz (Differenz zwischen Zielinflationsrate und der ausländischen Inflationsrate). Daraus folgt die reale Aufwertung der Inlandswährung.
* ''Passiver (rückblickender) Crawl'': festgelegte Abwertungsrate = erwartete Inflationsdifferenz; der reale Wechselkurs bleibt konstant.

== Geschichte ==
Oft ist man in der Literatur der Meinung, dass [[Roy F. Harrod|Sir Henry Roy Forbes Harrod]] in seinem Werk „International Economics“ 1939 das erste Mal das Crawling-Peg-System umschrieben habe. Tatsächlich hatte aber sein Freund [[John Maynard Keynes]]<ref>Roy Forbes Harrod: ''The Life of John Maynard Keynes.'' MacMillan, London 1951.</ref> in seiner Empfehlung für die [[Konferenz von Genua|Genua Konferenz 1922]] schon die Idee des Crawling Peg aufgegriffen.<ref>Harold L. Wattel: ''The Policy Consequences of John Maynard Keynes.'' M. E. Sharp, 1985, S. 151&nbsp;ff.</ref>
Laut einer Studie des IWF gibt es in den letzten Jahren immer weniger Staaten, die als Wechselkurssystem den Crawling Peg auswählen. Der Anteil vom Crawling Peg vom gesamten Wechselkurszwischenregime lag 1990 noch bei 13,6 % und 1993 sogar bei 15 %, so waren es 2001 nur noch 5,6 %. Der Trend hält weiterhin an, im Jahr 2007 wählten den Crawling Peg nur noch sechs Länder. Aber v.&nbsp;a. das Crawling-Band-System, welches meistens zum Crawling Peg zugerechnet wird, wird kaum noch von den Ländern in Anspruch genommen:<ref>International Monetary Fund/[[Internationaler Währungsfonds]] (IMF/IWF) (Hrsg.), ''Annual Report 1999–2007'', 2008</ref>

{| class="wikitable"
|- class="hintergrundfarbe8"
! Jahr
! colspan="2"| Länder mit Crawling-Peg-System
! colspan="2"| Länder mit Crawling-Band-System
|-
| 1999|| {{AGO}}, {{BOL}}, {{CRI}}, {{NIC}}, {{TUN}}, {{TUR}} ||6 ||{{CHL}}, {{HND}}, {{ISR}}, {{COL}}, {{POL}}, {{LKA}}, {{HUN}}, {{URY}}, {{VEN}}||9
|-
| 2000 || {{CRI}}, {{NIC}}, {{TUR}} ||3 || {{HND}}, {{ISR}}, {{POL}}, {{LKA}}, {{HUN}}, {{URY}}, {{VEN}} ||7
|-
| 2001|| {{BOL}}, {{CRI}}, {{NIC}}, {{ZWE}} ||4 || {{ISR}}, {{HND}}, {{HUN}}, {{URY}}, {{VEN}} ||5
|-
| 2002|| {{BOL}}, {{CRI}}, {{NIC}}, {{SLB}} ||4|| {{BLR}}, {{HND}}, {{ISR}}, {{ROU}}, {{URY}}, {{VEN}} || 6
 |-
| 2003 || {{BOL}}, {{CRI}}, {{NIC}}, {{SLB}}, {{TUN}} || 5 || {{BLR}}, {{HND}}, {{ISR}}, {{ROU}}, {{SVN}} ||5
|-
| 2004|| {{BOL}}, {{CRI}}, {{NIC}}, {{SLB}}, {{TUN}} || 5|| {{BLR}}, {{HND}}, {{ISR}}, {{ROU}}, {{SVN}} ||5
|-
| 2005 || {{BOL}}, {{CRI}}, {{HND}}, {{NIC}}, {{SLB}} || 5 || {{BLR}} ||1
|-
| 2006|| {{BOL}}, {{BWA}}, {{CRI}}, {{IRN}}, {{NIC}} || 5 || ||0
|-
| 2007|| {{AZE}}, {{BWA}}, {{CHN}}, {{IRQ}}, {{NIC}}, {{SLE}} || 6|| {{CRI}} ||1
|}

== Länder mit Crawling Peg ==
=== Allgemeines ===

Länder, die sich für ein Crawling-Peg-System entschieden haben, versuchen die kurzfristigen Vorteile einer Wechselkursfixierung und die der Wechselkursflexibilisierung zu kombinieren. Dieses Wechselkurssystem ziehen vor allem Hochinflationsländer einer Fixierung vor, denn es besteht die Möglichkeit einer optimalen Inflation, z.&nbsp;B. durch [[Seigniorage]]-Einnahmen (der Staat bringt mehr Geld in Umlauf, kann somit mehr Waren und Dienstleistungen in Anspruch nehmen und erzielt dadurch einen Geldschöpfungsgewinn), um so die internationale [[Wettbewerbsfähigkeit]] des Landes sicherzustellen.<ref>Susanne Toren, ''Der Einsatz des Wechselkurses als nominaler Anker in den CEFTA-Staaten zwischen 1989/90 und 1997''. Dissertation Universität Göttingen, 1999, S. 170</ref> Des Weiteren bringt eine teilweise Wechselkursfixierung z.&nbsp;B. an eine [[Leitwährung]] viel Vertrauen und Glaubwürdigkeit anderer Länder, aufgrund des raschen Abbaus hoher Inflationsraten, entgegen.

=== Ungarn ===

Im März 1995 wurde in Ungarn das Adjustable-Peg-System vom Crawling-Peg-System abgelöst und die monatlichen Abwertungsraten von 1,9 v.H. auf 1 v.H. vermindert. Das Ziel dieser Zentralbankpolitik war die Inflationsbekämpfung, denn die monatlichen Abwertungsraten wurden unterhalb der Preissteigerungsrate festgelegt (aktiver Crawl). Nach weiteren geld-, fiskal- und einkommenspolitischen Maßnahmen konnte sich der [[Forint]] bereits im Sommer 1995 stabilisieren und die Kapitalimporte nahmen rasch zu.<ref>Toren, Susanne: ''Der Einsatz des Wechselkurses als nominaler Anker in den CEFTA-Staaten zwischen 1989/90 und 1997''. Dissertation Universität Göttingen, 1999, S. 182 ff.</ref>

Ungarn gehört zu den sicheren Kandidaten, die zukünftig der [[Euro]]-Zone beitreten. Ein EWU-Kandidat muss sich gemäß Vertrag mindestens zwei Jahre lang in einem Wechselkursband von ±15 Prozent befinden. Für den möglichen Beitritt war allerdings ein Wechselkursregimewechsel notwendig, denn der Crawling Peg wird nicht als „aktive währungspolitische Vorbereitung“ für die Euro-Teilnahme berücksichtigt und als völlig ungeeignet bewertet.<ref>Axel Jochem/ Friedrich L. Sell: ''Währungspolitische Optionen für die Mittel- und Osteuropäischen Beitrittskandidaten zur EU''. Mohr Siebeck, Tübingen 2001, S. 56 ff. und S. 179 ff.</ref> Der ungarische Forint in Gestalt eines Crawling Peg wurde daher zum 1. Oktober 2001 abgeschafft, um wie alle anderen Mitgliedsstaaten die vorgegebenen Konvergenzkriterien somit zu erfüllen und ein Wechselkursband gekoppelt an den Euro eingeführt.<ref>Bundesministerium der Finanzen, Monatsbericht des BMF, Mai 2002, S. 78 ff.</ref>

=== Weitere Beispiele ===

Botswana verwendet ein Crawling Peg, um den [[Botswanischer Pula|Pula]] an den [[US-Dollar]] zu binden.

Polen stellte im Oktober 1991 aus Gründen der [[Inflation]]sbekämpfung sein Währungsregime von einer Fixierung des [[Złoty]] auf eine Crawling-peg-Bindung an einen Währungskorb (45 % US-Dollar, 35 % [[Deutsche Mark|DM]], 10 % [[Pfund Sterling|Pfund]], 5 % [[Französischer Franc|Francs]] und 5 % [[Schweizer Franken|Franken]]) um. Dabei wurde der Złoty monatlich um einen festen Prozentsatz von 1,8 Prozent (anfangs) bis 0,3 Prozent (am Ende) abgewertet. Seit dem 12. April 2000 ist der Złoty flexibel.

== Literatur ==
* Borchert, Manfred: ''Außenwirtschaftslehre''. Gabler, Wiesbaden 2001, ISBN 3-409-63907-1
* Bubula, Andrea/ Ötker-Robe, Inci: ''The Evolution of Exchange Rate Regimes Since 1990: Evidence from De Facto Policies''. IMF – Working Paper, September 2002
* Dieckheuer, Gustav: ''Internationale Wirtschaftsbeziehungen''. Oldenbourg, München/Wien 2001, ISBN 3-486-25806-0
* Gandolfo, Giancarlo: ''International Finance and Open-Economy Macroeconomics''. Springer, Rom 2001, ISBN 3-540-41730-3
* Harrod, Roy Forbes, Sir: ''The Life of John Maynard Keynes''. MacMillan, London 1951, ISBN 1-125-39598-2
* Heine, Michael/ Herr, Hansjörg: ''Volkswirtschaftslehre''. Oldenbourg, München/Wien 2003, ISBN 3-486-27293-4
* [[Hans-Joachim Jarchow|Jarchow, Hans-Joachim]] / Rühmann, Peter: ''Monetäre Außenwirtschaft II – Internationale Wirtschaftspolitik''. Vandenhoeck & Ruprecht, Göttingen 2002, ISBN 3-8252-1335-8
* Jochem, Axel/ Sell, Friedrich L.: ''Währungspolitische Optionen für die Mittel- und Osteuropäischen Beitrittskandidaten zur EU''. Mohr Siebeck, Tübingen 2001, ISBN 3-16-147529-1
* Krugman, Paul R./Obstfeld, Maurice: ''Internationale Wirtschaft – Theorie und Politik der Außenwirtschaft''. Pearson Studium, München 2006, ISBN 3-8273-7199-6
* Siebert, Horst: ''Weltwirtschaft''. UTB, Stuttgart 1997, ISBN 3-8252-8148-5
* Toren, Susanne: ''Der Einsatz des Wechselkurses als nominaler Anker in den CEFTA-Staaten zwischen 1989/90 und 1997''. Dissertation Universität Göttingen, 1999
* Wattel, Harold L.: ''The Policy Consequences of John Maynard Keynes''. M. E. Sharp, 1985, ISBN 0-87332-316-5

== Weblinks ==
* [http://www.imf.org/external/pubs/ft/ar/index.htm International Monetary Fund, Annual Report]
* [http://www.bundesfinanzministerium.de/ Bundesministerium der Finanzen]
* [http://www.bankofbotswana.bw/ Notenbank von Botswana]
* [http://www.diw.de/deutsch/produkte/publikationen/wochenberichte/docs/98-28-1.html#HDR1 DIW-Artikel zum polnischen Währungsregime]

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Außenpolitik]]
[[Kategorie:Außenwirtschaft]]
[[Kategorie:Geldpolitik]]
[[Kategorie:Volkswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Währungspolitik]]